一路向西电影国语版
热门栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交往
客户端
开头：地面期货计议院 2025/04/11 白糖：宏不雅扰动增强白糖节拍把合手难度
主要不雅点
中枢不雅点：短期颠簸
宏不雅风险加重，短期提倡暂时不雅望。
外盘基本面变化有限，现在穷乏内生运行，因此此阶段宏不雅运行或会被放大，关切原糖18好意思分维持力度。国内偏强逻辑不变，连接关切月差正套以及表里反套，短期不提倡单边操作。
国内供需形式：偏多国产糖产量上修，但去库速率快，年度缺口问题仍存，且广西干旱再次发酵，举座运行朝上。
外洋供需形式：中性基本面变化有限，巴西天气预告表示降雨回升至历史均值水平，北半球压榨弘扬平素，后续关切买卖流偏紧的变化情况以及巴西开榨数据。估值上，印度原糖出口平价仍看守在19.5-20好意思分/磅，巴西酒精折糖价下落至15好意思分/磅，且仍有可能进一步下落。
原白价差：中性偏空原白价差近期出现回落，现在主力原白价差106好意思元/吨。
入口利润：偏多表里反套逻辑仍存，对内盘变成维持。
司法4月10日，配额内巴西糖入口资本约5093元/吨，配零碎入口资本约6491元/吨；配额内入口利润（销区）1210元/吨，配零碎入口利润（销区）-188元/吨。
01
宏不雅风险下
巴西酒精资本下面移
圣保罗降雨小幅回升，4月预告降雨接近客岁同时水平
恭候新榨季开牌
巴西中南部24/25榨季糖产接近4010万吨，25/26榨季关切推迟开榨情况。
2025年3月上半月，巴西中南部累计甘蔗入榨量6.17亿吨，同比-4.94%；累计产糖量3998万吨，同比-5.34%；累计产醇344亿升，同比+4.11%；累计制糖比48.09%，同时-0.87个百分点。双周甘蔗压榨量同比-18%，糖产同比-19%。
原油下落带动酒精资本底裁减
宏不雅带动国际油价下落，巴西国内酒精价钱也奴婢回落，现在酒精折糖价+Cbio接近15好意思分/磅。现在巴西国内油醇价钱跌幅不足国际原油，后续仍有下滑空间。
司法4月5日一路向西电影国语版，巴西醇油比0.678；
司法4月10日，酒精折糖价+Cbio约15好意思分/磅，糖醇价差接近3好意思分/磅。
巴西看守逾越口
现在巴西出口仍看守在同时高位，关切其四月出口能否下滑。
色哥网2024年3月巴西食糖出口185万吨，环比+2%，同比-31%。
司法2025年3月上半月，巴西食糖总库存368万吨，同比-47%。
2025年4月前1周巴西食糖出口24万吨，折全月出口约120万吨。
02
印度泰国基本面变化有限
印度仍无出口利润
印度收榨节拍合适预期，其国内糖价仅小幅回落，现在印度原糖出口平价约20好意思分/磅。
司法2025年3月31日，印度累计糖产2476万吨，同比-18%。
司法2025年4月10日，印度原糖出口平价约20好意思分/磅，出口利润转负，印度白糖出口平价约510好意思元/吨，均无出口利润。
泰国基本收榨完满
司法2025年4月1日，泰国甘蔗累计压榨9198万吨；累计产糖1004万吨，同比+15%。
2025年1月，泰国糖出口76万吨，同比+58%。
03
国内缺口仍需入口利润刺激处置
国产糖3月出现去库
国内产糖经过较好，现在榨季糖产预期或上调至1100万吨，但从工业库存角度来看，3月转向去库手艺偏早，且现在广西干旱问题再次发酵，举座仍存利多维持。
司法2025年3月底，24/25榨季寰球累计产糖1075万吨，同比+12%；寰球累计销糖600万吨，同比+27%；累计销糖率55.8%，同比加多6.3个百分点；工业库存475万吨，同比减少8.65万吨。
计议院
入口仍存缺口
船期入口仍然很少，且近期原糖虽下落至18好意思分隔邻，但加工糖点价仍然未几，国内缺口问题仍然存在。
2025年1-2月我国共计入口食糖8万吨，累计同比-93%；糖浆及预拌粉入口9万吨，折糖约6.8万吨，累计同比-46%。
商务部数据表示3月配零碎巴西原糖到港量仍为0。
表里反套维持内盘
表里反套逻辑仍存，国内缺口通过表里反套神色体现，对内盘变成一定维持。
司法4月10日，配零碎入口利润（盘面）-453元/吨，配额内入口利润（销区）1210元/吨，配零碎入口利润（销区）-188元/吨。
现在配额内巴西糖入口资本约5093元/吨，配零碎约6491元/吨。
年度均衡表
本月上调国内糖产30万吨。
04
价差结构
升贴水及原白价差
CFTC持仓
盘面回落
基差及月差
赵晨雨
从业阅历证号：F03113155
投资计议证号：Z0019678
新浪配合大平台期货开户 安全快捷有保险
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
包袱剪辑：李铁民 一路向西电影国语版